Венчурное финансирование (инвестирование) инновационных проектов - sk-mcity.ru

Венчурное финансирование (инвестирование) инновационных проектов

Венчурное финансирование инновационной деятельности

Одной из важнейших функций венчурного финансирования является поддержка малых инновационных предприятий на начальном этапе их деятельности. Венчурное финансирование заключается в долгосрочных (на 5-7 лет) инвестициях в акционерный капитал вновь создаваемых или действующих малых инновационных предприятий. Все такие операции таят высокую степень риска, поэтому венчурные капиталисты тщательно отбирают объекты для инвестирования и проводят одновременно несколько венчурных операций, создавая новые компании и работая с уже существующими.

Решающая роль в успехе венчурного предприятия принадлежит как оригинальности конструктивной и технологической идеи нового продукта, так и качеству управления предприятием. Поэтому инвестор всегда проводит тщательный отбор инновационных идей в части их возможностей дальнейшей капитализации и детально оценивает состояние предприятия-рецепиента и потенциал его управленческого звена. Венчурные инвесторы — создатели рисковых компаний, решившись на реализацию какой-либо идеи, организуют инициативную группу поддержки из числа известных менеджеров, юристов, ученых, специалистов-практиков и выделяют средства, необходимые для работы инвестируемой компании в течение первых двух-трех лет. В дальнейшем роль инвесторов ограничивается в основном оценкой пройденного периода и субсидированием следующих этапов, если имеются положительные промежуточные результаты. Особое внимание уделяется выполнению заранее согласованного бизнес-плана, а соблюдение сроков завершения работ является условием получения дополнительных средств.

Венчурные капиталисты (фонды, компании или частные лица) предпочитают вкладывать капитал в фирмы, чьи акции не обращаются в свободной продаже на фондовом рынке, а полностью распределены между акционерами — физическими или юридическими лицами. Инвестиции направляются либо в акционерный капитал закрытых или открытых акционерных обществ в обмен на долю или пакет акций, либо предоставляются в форме инвестиционного кредита на срок от 3 до 7 лет. На практике чаще встречается комбинированная форма венчурного инвестирования, при которой часть средств вносится в акционерный капитал, а другая — предоставляется в форме инвестиционного кредита. Процентная ставка по таким кредитам либо не устанавливается, либо устанавливается на 2-4% выше средней лондонской межбанковской ставки предложения (London Interbank Offered Rate — LIBOR + 2-4%), по которой лондонские банки предоставляют ссуды под размещенные у них депозиты. Для коммерциализации большинства инновационных проектов в наибольшей степени подходит весьма гибкая и избирательная система венчурного финансирования, которая побуждает всех участников реализации таких проектов принимать активное и творческое участие в достижении рыночного успеха. Такой подход представляет собой основное отличие венчурного инвестирования от банковского кредитования или стратегического партнерства. Конечная прибыль венчурных инвесторов возникает лишь по прошествии 5-7 лет после вложения средств, поэтому они не заинтересованы в распределении ежегодных дивидендов и предпочитают всю полученную прибыль реинвестировать в бизнес. Если за этот период венчурное предприятие добивается коммерческого успеха и его стоимость увеличивается в несколько раз по сравнению с первоначальной, то риски всех партнёров оказываются оправданными, и они получают соответствующую прибыль, которая может многократно, а то и в десятки раз превысить затраты, особенно при выходе на международные рынки патентов и технологий. Таким образом, совместная деятельность венчурного капитала, предпринимателя и изобретателя, инвестирующих свои ресурсы в инновационной сфере, может принести обоим огромный финансовый успех. Неудачей считается ситуация, когда компания не достигает успеха и венчурный инвестор может потерять вложенные средства или вернуть их, не получив прибыли.

Стремясь к снижению риска, венчурные капиталисты и их уполномоченные представители зачастую непосредственно участвуют в управлении предприятием, входя в Совет директоров. В целях минимизации риска венчурные капиталисты распределяют свои средства между несколькими проектами или несколько инвесторов группируют свои капиталы для поддержки одного крупного проекта. При этом всегда практикуется поэтапное инвестирование в виде небольших траншей, когда каждая последующая стадия развития венчурного предприятия финансируется в зависимости от успеха предыдущей. В отличие от банковского кредитования венчурные инвестиции предоставляются без залога или каких-либо гарантий, при достаточно больших шансах на успех инновационного проекта. Характерной особенностью венчурного финансирования является и то, что инвестор практически никогда не стремится приобрести контрольный пакет акций инвестируемой компании, чем принципиально отличается от «стратегического инвестора» или «партнера». Создавая новую компанию, венчурные инвесторы приобретают обычные и привилегированные акции, что даёт им возможность в критической ситуации обменять привилегированные акции на простые и таким образом приобрести контроль в управлении компанией. Это часто позволяет спасти венчурную компанию от краха за счет изменения стратегии развития и минимизировать часть рисков.

Приобретая пакет акций или долю, меньшую, чем контрольный пакет, венчурный капиталист становится совладельцем предприятия и рассчитывает, что вложенные им средства будут использованы для обеспечения ускоренной разработки и реализации инновационной идеи, расширения бизнеса и повышения его рыночной стоимости. При этом инвестор или его представители берут на себя только финансовые риски, тогда как исполнительные партнеры (персонал предприятия и носители идеи) берут на себя все другие риски (технические, рыночные, управленческие, ценовые и пр.). Разделение совместных рисков между венчурным инвестором и предпринимателем во время длительного периода их взаимодействия и открытое декларирование обеими сторонами своих целей является одной из основ вероятного успеха.

Вкладывая средства в венчурные предприятия, инвесторы хотят увеличить свой капитал не менее чем в 5-10 раз за 5-7 лет. В этот период вложенный в компанию венчурный капитал неликвиден, а величина прибыли становится известной только после выхода предприятия на фондовый рынок. Таким образом, венчурный инвестор превращается во владельца пакета акций, пользующихся спросом на фондовой бирже, и может получить доход за счет продажи своих акций за сумму, существенно превышающую объем первоначально вложенных средств. Прибыльная капитализация средств, вложенных в развитие венчурного инновационного предприятия, может быть осуществлена в связи со значительным ростом их стоимости путём выхода на фондовый рынок и продажи акций предприятия по многократно возросшей цене. Из этого следует, что венчурный капиталист сотрудничает с инвестируемой компанией только до момента выхода акций этой компании на фондовый рынок. Если венчурной компании удалось первой создать новую продукцию, выйти с ней на рынок и, увеличив капитал, стать публичной компанией, бывшие инвесторы немедленно распродают акции и выходят из дела, чтобы включиться, как правило, в новый рисковый бизнес. Выход инвестора из венчурной компании с целью получения ожидаемой прибыли обычно осуществляется по трём основным вариантам:

— продажа акций на фондовом рынке, которой предшествует первичное размещение акций по первоначальной открытой подписке (Initial Public Offering — IPO);

— продажа акций по ставкам системы автоматической котировки «Национальной ассоциации биржевых дилеров по ценным бумагам» (National Association of Securities Dealers automated quotations — NASDAQ);

— прямая продажа компании или ее части путём слияния или поглощения (Mergers and Acquisitions — M&A) тем, кто готов ее приобрести по цене, обеспечивающей инвестору запланированный объем прибыли.

На основе изложенного можно выделить следующие основные особенности венчурного финансирования:

1. Венчурный капитал направляется в действующие и новые малые высокотехнологичные компании, ориентированные на разработку инновационных проектов по выпуску наукоемкой продукции, что связано с перспективой получения очень высокой прибыли при удачной реализации проекта. Однако здесь кроется и большой риск потери вложенного капитала при возможной неудаче.

2. Венчурный капитал предоставляется на средний и длительный срок и не может быть изъят до завершения жизненного цикла компании.

3. Инвестиции осуществляются в компании, акции которых еще не котируются на фондовой бирже.

4. Венчурное финансирование предоставляется преимущественно инновационным компаниям на срок до 5-7 лет с потенциальной возможностью роста и ныне не приносящим высокую прибыль.

5. Венчурные инвестиции не могут быть изъяты до завершения проекта или жизненного цикла компании в течение 5-7 лет, т.к. являются беззалоговой формой долгосрочного кредита при отсутствии гарантий на возврат.

6. Венчурное финансирование связано с паевыми вложениями в акции развивающихся компаний, которые не котируются на фондовой бирже, поэтому банки не решаются вкладывать свои средства в подобные проекты.

7. Венчурный капиталист вкладывает свои средства не непосредственно в компании, а в её акционерный капитал, другую часть которого составляют интеллектуальная собственность основателей этой компании и её активы.

8. Венчурный капитал направляется на поддержание нетрадиционных (новых, а иногда и совершенно оригинальных) компаний, что, с одной стороны, повышает риск, а с другой — увеличивает вероятность получения сверхвысоких прибылей.

9. Взаимный интерес основателей компании и инвесторов в успешном и динамичном развитии нового бизнеса связан не только с вероятностью получения высоких доходов, но и с возможностью стать участником создания новой прогрессивной технологии, стимулирующей научно-технический прогресс.

10. Роль инвестора в успешном развитии венчурной компании включает передачу своего опыта и деловых связей, способствующих расширению деятельности компании, появлению новых контактов, партнеров и рынков сбыта.

11. Вложение венчурного капитала в инновационные компании продиктовано желанием получить сверхнормативную прибыль и создать новые рынки сбыта, заняв на них господствующее положение. Для венчурного финансирования не может быть постоянно привлекательных отраслей реального сектора экономики.

12. Венчурный капиталист, направляя инвестицию в новую малую компанию, должен заранее определить пути выхода из инвестиции посредством продажи пакета акций на фондовой бирже или за счёт продажи всего предприятия другой компании.

Читать еще:  Бухгалтерский учет и налогообложение расходов на рекламу

13. Успешность развития венчурной компании определяется ростом цены на ее акции, реальностью прибыльной продажи компании или ее части, а также возможностью регистрации компании на фондовой бирже с последующей прибыльной куплей-продажей акций на фондовом рынке.

Материал подготовлен информационно-аналитическим управлением Московского центра развития предпринимательства.

Венчурное финансирование (инвестирование) инновационных проектов

В настоящее время обязательным условием развития национальной экономики являются быстро реализуемые эффективные инновации. Результаты многочисленных исследований показывают, что экономическая отдача инвестиций в инновации в среднем превышает окупаемость в других сферах применения финансовых ресурсов. Основной причиной этого является то, что венчурный капитал представляет собой финансовое звено инновационной инфраструктуры, объединяющее носителей капитала и носителей технологий. Он решает проблему финансового недостатка в секторе начинающих инновационных проектов.

Термин venture в переводе с английского языка означает «рискованное предприятие или начинание». Венчурный капитал – это капитал инвесторов, созданный для финансирования новых, растущих или конкурирующих на рынке предприятий и фирм и поэтому сопряженный с высокой или относительно высокой степенью риска [1].

Сегодня венчурное финансирование в зарубежных странах успешно развивается, и занимает большое место в экономике. Но какую роль в России играет такой вид финансирования? Для ответа на этот вопрос следует рассмотреть развитие отечественного венчурного фондового рынка за последние несколько лет. Выделить основные направления и проблемы совершенствования венчурного финансирования инновационных проектов в России.

В Российской Федерации, как и в других странах, венчурный капитал является одним из важнейших источников формирования инновационного потенциала, повышения предпринимательской активности и получения прибыли. Самыми же успешными формами венчурного финансирования являются:

1. Прямые инвестиции, которые увеличивают как риск, так и прибыль при успешном исходе;

2. совместные инвестиции крупных инновационных проектов, которые обеспечивают минимальный риск участников, но и уменьшают личную прибыль каждого инвестора;

3. учреждение венчурного фонда, распределяющего риск между большим количеством вкладчиков, увеличивающего надёжность средств путем уменьшения размера доли каждого инвестора и управления инновационными проектами специалистами венчурного капиталовложения [2].

Важно отметить, что средства в венчурные фонды поступают не только от крупных фирм. Источниками средств также могут являться фонды пенсионного страхования, страховых компаний, государственных и частных фондов поддержки и развития малого бизнеса и др.

В нашей стране в настоящий момент действует примерно 70 венчурных фондов. Исходя из формирования капиталов, фонды можно разделить на четыре группы:

I. Фонды Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР). С начала реализации программы до конца 2013 года всеми фондами было проведено инвестирование 46 российских компаний на общую сумму 90, 6 млн. дол.

Все региональные фонды отличаются тем, что единственным их акционером является ЕБРР. Стратегия фонда в основном определяется минимизацией рисков, которая достигается через тщательный выбор пусть низкодоходных, но достаточно надежных проектов. В общем можно отметить, что фонды, ориентированные на малые предприятия, более динамичны в своем развитии, как более динамичен и сам объект их вложений.

II. Фонды с государственной поддержкой. В создании и деятельности таких фондов наряду с корпоративными и частными инвесторами, в той или иной форме участвуют иностранные государства.

Активность этой группы фондов в сфере прямых инвестиций значительно выше, чем фондов ЕБРР. По приблизительным оценкам объем размещенных в России средств на 2013 год уже значительно превышает 50 % от общего объема предполагаемых инвестиций в экономику РФ. Фонды этой группы осуществляют инвестиции в средние и крупные предприятия, минимальный размер инвестиций составляет 3-5 млн. дол.

III. Частные фонды. В эту группу входит около 20 фондов, суммарный заявленный капитал которых составляет примерно 2, 2 млрд. дол. Описать деятельность этих фондов достаточно сложно. Это связано с тем, что информация о них находиться в закрытом доступе. Яркой особенностью частных фондов является полная независимость в принятии решений по инвестициям. Как правило, их капиталы формируются негосударственными корпоративными и частными инвесторами. Основное условие – удовлетворение интересов партнеров, в первую очередь обеспечение высокой доходности на вложенный капитал.

IV. Российские венчурные фонды. По данным Российской Ассоциации Венчурного Инвестирования (РАВИ), доля российских венчурных фондов в настоящее время в общем объеме венчурных инвестиций в России составляет около 1 % [2].

Однако сейчас усиливается роль государства в развитии инфраструктуры и поддержке малых инновационных компаний. Основной интерес государства в развитии венчурного финансирования состоит в том, что венчурный капитал решает сразу две задачи: поддерживает развитие инновационного сектора экономики и внедряет инновационные технологии в производственные процессы страны. А переход к экономике, основанной на производстве интеллектуального капитала, является основным для государства.

Несмотря на то, что венчурное финансирование инновационной деятельности очень специфично, в связи с недостаточным развитием российского фондового рынка, отечественный венчурный капитал в Российской Федерации значительно вырос за последние годы.

Для целей развития и поддержания инвестиционной активности по ключевым направлениям и развития инновационной инфраструктуры бизнес проектов с 2010 года был разработан ряд концепций и сформированы следующие венчурные фонды: «БиоФонд РВК» – биофармацевтический кластерный фонд [3]; «ИнфраФонд РВК» – фонд по обеспечению инфраструктурными инвестициями. Также, можно отметить значительным событием для РФ создание в 2013 году венчурного фонда «Гражданские технологии ОПК», объем которого составляет 1 млрд. руб. Это один из первых российских фондов, который занимается высокотехнологичными проектами гражданского назначения, создаваемыми в секторе оборонно-промышленного комплекса (ОПК) России [4].

Одним из самых развитых городов в области венчурного инвестирования в России является Санкт-Петербург.

Инфраструктуру развития венчурного предпринимательства в России сегодня можно считать уже достаточно развитой. Она включает в себя: Всероссийский инновационный фонд, Российскую венчурную компанию, Российскую корпорацию нанотехнологий, федеральные и региональные венчурные ярмарки, систему консультационных центров. Также реализуется бюджетная программа поддержки малых предприятий, в том числе венчурных проектов. Однако, по некоторым оценкам, ежегодные венчурные инвестиции в России не превышают 0,01-0,02 % ВВП, что говорит о начальной стадии становления венчурного предпринимательства в РФ. Для дальнейшего развития венчурного бизнеса необходимо продолжить развитие технопарков, бизнес-инкубаторов, фондового рынка, электронных бирж; расширение деятельности академических институтов, вузов, консалтинговых и информационных фирм, венчурных ярмарок и выставок [5].

Проанализировав состояние венчурного финансирования в экономике России, можно утверждать, что наблюдается рост объемов венчурных вложений в период за последние 3 года. Также, происходит улучшение научно-технического и интеллектуального потенциала в сфере технологий. Но, при этом можно выделить ряд факторов, ограничивающих развитие венчурного предпринимательства в России. К таким факторам можно отнести:

– отсутствие стимулирования со стороны правовой и экономической среды учреждений венчурных фондов в РФ, практически не существуют нормативно-правовых актов, которые обеспечивали бы функционирование и развитие системы венчурного инвестирования в малый инновационный бизнес;

– направленность на развитие малого и среднего бизнеса очень низкая;

– нехватка отечественных инвестиционных и финансовых ресурсов. Российские банки, пенсионный фонд, страховые компании не принимают участие в работе венчурных компаний и, как следствие, наблюдается слабое формирование российского инвестиционного портфеля;

– использование в основном привлеченных зарубежных средств для формирования венчурного капитала, по сравнению с российскими вложениями, что выступает негативным фактором инвестиционной привлекательности венчурного бизнеса для иностранных инвесторов;

– средства венчурных фондов используются малоэффективно, в некоторых случаях неэффективно;

– слабое развитие инфраструктуры, которое не дает обеспечить эффективное и целенаправленное сотрудничество субъектов венчурного финансирования и малых инновационных предприятий (МИПов), препятствует появлению новых и дальнейшему развитию существующих малых инновационных предприятий;

– недостаточность экономических предпосылок для формирования портфеля прямых инвестиций в высокотехнологичные предприятия, обеспечивающих снижение рисков для инвесторов, заинтересованных в венчурном инвестировании, несовершенство системы налогообложения для венчурных компаний;

– нехватка квалифицированного персонала, недостаточная степень подготовки квалифицированных менеджеров-управленцев венчурными фондами;

достаточно низкое информационное обозрение российского рынка интеллектуального капитала и отечественных предприятий для венчурных инвесторов, приводящее к ряду трудностей с отбором предприятий-реципиентов и наиболее эффективных инновационных проектов для венчурного инвестирования.

Рассмотрев и проанализировав текущее состояние и развитие венчурного финансирования, можно выделить несколько направлений государственной поддержки венчурного предпринимательства в России:

– совершенствование нормативно-правового регулирования инновационного, научно-технического и венчурного направлений;

– тщательное решение правовых проблем, возникающих при использовании и создании интеллектуальной собственности, формировании системы льгот и подходов по мотивации труда;

– создание благоприятных экономических условий и создание стимулов развития венчурного бизнеса на основе модернизации системы государственного заказа, совершенствования планирования научно-технического развития, формирования эффективных финансово-кредитных рычагов;

– создание организационно-управленческих условий венчурного финансирования на основе формирования системы управления государственной собственностью.

Все рассмотренные меры по государственному регулированию венчурного финансирования должны осуществляться в соответствии с действующей стратегией развития венчурного бизнеса и государственной политики страны в данном направлении, сформированной, в свою очередь в единый механизм инновационного и инвестиционного развития деятельностей субъектов венчурного инвестирования. Государственным институтам необходимо содействовать благоприятному функционированию и развитию субъектов венчурного финансирования и венчурных фондов, что поспособствует влияния на развитие венчурного предпринимательства и даст новые необходимые предпосылки для перехода к инновационной экономике. Увеличение показателей роста высокотехнологичных секторов в России может быть значительно успешнее в случае участия государства в венчурных инвестициях, нежели путем финансирования в форме прямых государственных инвестиций. В заключение, можно отметить, что венчурное финансирование выступает необходимой системой, которая обеспечивает инновационное развитие отечественной экономики. Поэтому необходимо решение всех основных проблем венчурного предпринимательства, а также активная государственная поддержка, направленная на формирование благоприятных условий и создание инфраструктуры для создания и реализации инновационной продукции.

Читать еще:  Бизнес план магазина автозапчастей

Что такое венчурное финансирование?

Что такое венчурное финансирование?

Венчурное финансирование — это долгосрочные высокорисковые инвестиции в капитал новых высокотехнологичных стартапов (либо уже хорошо зарекомендовавших себя венчурных компаний). Последние представляют собой, как правило, относительно небольшие предприятия, ориентированные на разработку и производство наукоемких продуктов.

Венчурная индустрия наиболее развита в США. Также эта сфера активно развивается в Европе и в Китае.

Чем венчурное финансирование отличается от классических инвестиций?

Венчурное финансирование, как правило, сопряжено с высоким риском потери вложений в каждую конкретную компанию (такая вероятность обычно более 50%). Таким образом, эта сфера ассоциируется не только с растущими инновационными компаниями, но и с ожиданиями высокой прибыли и значительным риском.

Возврат вложенных средств обычно происходит в момент продажи инвестором своей доли в компании. Прибыльность вложений достигается за счет высокой отдачи от наиболее удачных проектов.

Какие преимущества и недостатки у венчурного финансирования?

Для стартапов преимущества венчурного финансирования следующие:

  1. Возможность привлечения значительного объема капитала для реализации высокорисковых проектов, когда другие источники средств недоступны.
  2. Для привлечения средств не нужно залога и прочих видов обеспечения, как в случае с кредитами.
  3. Средства могут быть предоставлены в короткие сроки.
  4. Как правило, данный вид финансирования не предусматривает промежуточных выплат (процентов, дивидендов) и т. д.
  5. Возможность привлекать средства не только на начальных стадиях, но и по мере взросления компании и совершенствования создаваемого продукта (в ходе последующих раундов финансирования).

Недостатки для стартапов:

  1. Могут возникнуть трудности при поиске инвесторов и привлечении суммы в запланированном объеме.
  2. Венчурные инвесторы могут предлагать финансирование на невыгодных условиях.
  3. Возможность привлечения венчурного финансирования сильно зависит от состояния рынка.
  4. Вероятность неожиданного выхода инвестора из проекта либо реализации им своей доли сторонним субъектам.
  5. Необходимость выделения доли (использование венчурного финансирования может привести к изменению в распределении права собственности и утрате контроля над принятием решений).
  6. Слабое развитие индустрии во многих странах.

Для инвесторов основным преимуществом венчурного финансирования является высокая потенциальная доходность. Из очевидных минусов — высокий риск потерь вложенных средств и относительно долгий горизонт инвестирования (3-7 лет). Кроме того, венчурное инвестирование рассчитано в основном на опытных инвесторов, обладающих специальными знаниями и ориентирующихся в сфере реализации проекта.

Какие бывают этапы привлечения венчурных инвестиций?

Для упорядочения вложений и снижения рисков процесс финансирования проекта обычно делится на нескольких этапов, называемых раундами. В различных случаях инвестор может проводить финансирование с использованием нескольких раундов или одного из них. Другими словами, разбивка на раунды — это условность, и она вовсе не обязательна.

Посевной раунд (seed-раунд) — первый этап привлечения средств, на котором инвесторами зачастую выступают основатели стартапа, их родственники или друзья. Обычно первоначальные средства покрывают часть расходов команды проекта, разработку бизнес-плана и прототипа будущего продукта, а также исследование рынка. Как правило, на данном этапе стартап не способен обеспечивать самостоятельное финансирование. Тем не менее разрабатываемый продукт к этому этапу может быть способен решать реальную проблему клиента.

Иногда венчурные инвесторы участвуют в pre-seed раунде. Это самый первый этап привлечения инвестиций, при котором у начинающего стартапа среди наработок может быть лишь интересная идея.

Финансирование на стадии посева является самым рискованным, так как инвестор еще не видит конечного продукта и располагает лишь предварительными оценками реализации проекта. В США посевной капитал обычно начинается с нескольких сотен тысяч долларов и не превышает $1 млн.

Раунд А обычно подразумевает инвестирование в компанию с уже работоспособным продуктом, лояльными клиентами и четкими планами развития. Объем привлекаемых средств на данном этапе значительно превышает полученные прежде суммы. Стартап начинает строить формальную структуру, выходит на рынок, расширяется.

Раунд В предполагает масштабирование компании после достижения заранее оговоренных целевых показателей. Часто на этом этапе стартап осваивает новые рынки сбыта, расширяется в занятой нише, увеличивает объем прибыли. Объемы привлеченного финансирования обычно начинаются от $1 млн.

Раунд С компания генерирует денежные потоки, достаточные для самофинансирования. Другими словами, стартап становится рентабельным, обходясь без поддержки извне.

Раунд D обычно этот этап предшествует выходу на IPO или продаже компании стратегическому инвестору.

Кто такие бизнес-ангелы?

Бизнес-ангел — частный венчурный инвестор, обеспечивающий финансовую и экспертную поддержку компаний на ранних этапах развития.

Исторически бизнес-ангелы — основной источник внешнего финансирования новых компаний с потенциалом быстрого роста. Они помогают стартапам преодолеть этап, когда объем необходимых для развития ресурсов превышает возможности основателей. Стартап получает возможность расширить штат, закончить работу над первой версией продукта, а также привлечь первых клиентов.

Бизнес-ангелы инвестируют в компании напрямую, оперируя собственным капиталом. В отличие от институционального инвестора, ангел может инвестировать не только в готовый проект, но и в идею. Входящий в капитал компании бизнес-ангел обычно получает место в совете директоров и возможность блокировать решения основателей, которые сочтет нерациональными.

Какие венчурные фирмы специализируются на криптоиндустрии?

Одними из наиболее известных венчурных компаний, специализирующихся на блокчейне и криптовалютах, являются Pantera Capital, Blockchain Capital, Polychain Capital, Andreessen Horowitz, Digital Currency Group, Galaxy Digital и Morgan Creek. Последняя примечательна тем, что первой в индустрии привлекла средства от пенсионных фондов.

Pantera Capital считается одной из наиболее прибыльных венчурных фирм. В прошлом году стало известно, что компания открывает венчурный фонд на $175 млн, ориентированный на проекты из сферы блокчейна и криптовалют. В поле интереса фонда — стартапы на поздних стадиях развития, разрабатывающие, в частности, инфраструктурные решения и торговые платформы.

Видным участником криптоиндустрии является компания Blockchain Capital. В прошлом году она привлекла рекордные на то время $150 млн для фонда, специализирующегося на биткоин- и блокчейн-стартапах. Партнерами компании являются известный аналитик с Уолл-стрит Спенсер Богарт и биткоин-разработчик Джимми Сонг. В свое время Blockchain Capital инвестировала в Coinbase, Ripple, Circle, Kraken, 0x, Xapo и Abra.

На инфографике ниже представлен инвестиционный портфель Digital Currency Group, CEO и основателем которого является Барри Силберт, известная фигура в криптоиндустрии.

Хедж-фонд Polychain Capital, считающийся одним из крупнейших в индустрии, в начале этого года привлек $175 млн. Средства будут направлены на приобретение долей в столкнувшихся с проблемами криптовалютных проектах.

В 2018 году Polychain стал первым в криптовалютном пространстве хедж-фондом, размер активов под управлением которого превысил $1 млрд. Однако крупный — далеко не всегда означает прибыльный. Так, менее чем за год стоимость активов в распоряжении фонда Polychain Capital просела на треть.

Что популярнее — венчурное финансирование или ICO/IEO?

Сфера первичных предложений монет (ICO) в настоящее время в глубоком упадке. Так, в первом квартале 2019 года ICO-проекты привлекли $118 млн — в 58 раз меньше, чем в прошлом году, когда этот показатель составил $6,9 млрд.

Из 2500 проектов, развитие которых сервис TokenData отслеживал с 2017 года, только 45% удалось привлечь финансирование. При этом лишь 15% токенов успешных ICO торгуются по цене выпуска или выше.

С другой стороны, набирают популярность первичные биржевые предложения (IEO). Они являются альтернативным вариантом ICO, где ключевую роль играет биржа, которая занимается отбором перспективных и жизнеспособных, на ее взгляд, проектов. IEO-проекты проводятся на базе уже многих торговых площадок, привлекая значительные средства. Однако по своим масштабам эта сфера пока не сопоставима с объемом рынка ICO в 2017 — начале 2018 года.

Модель IEO — не без изъянов, ей присущ ряд проблем. Также нет гарантий, что регуляторы в ближайшем будущем не займутся этой сферой, как в случае с ICO.
Постепенно развивается и сфера Security Token Offerings (STO), однако данный сегмент рынка пока еще совсем невелик.

По данным Diar, лишь за первые три квартала 2018 года венчурные инвестиции в блокчейн- и криптовалютные стартапы составили $3,9 млрд, что на 280% больше показателей всего 2017 года. Почти на $1 млн вырос и средний размер инвестиций в криптовалютные стартапы — если в 2017 году эта цифра составляла $1,5 млн, то к концу прошлого года этот показатель уже составлял $2,5 млн.

Судя по динамике, старое доброе венчурное финансирование развивается стабильно высокими темпами, значительно опережая такие инновационные формы, как ICO/IEO/STO. Также стоит отметить, что рыночная стоимость биткоина довольно тесно коррелирует с активностью на рынке венчурных инвестиций. Следовательно, с восстановлением цены первой криптовалюты до былых высот можно ожидать и продолжения роста рынка венчурного капитала.

Подписаться на новости Forklog

Свободное копирование и распространение материалов с сайта ForkLog разрешено только с указанием активной ссылки на ForkLog как на источник. Указание ссылки также является обязательным при копировании материалов в социальные сети или печатные издания.

Журнал ForkLog — информационный ресурс о криптовалютах, блокчейне и децентрализованных технологиях. Мы работаем для вас с 2014 года.
© 2020

Читать еще:  Биография Ричарда Брэнсона

Венчурное финансирование (инвестирование) инновационных проектов

В настоящее время обязательным условием развития национальной экономики являются быстро реализуемые эффективные инновации. Результаты многочисленных исследований показывают, что экономическая отдача инвестиций в инновации в среднем превышает окупаемость в других сферах применения финансовых ресурсов. Основной причиной этого является то, что венчурный капитал представляет собой финансовое звено инновационной инфраструктуры, объединяющее носителей капитала и носителей технологий. Он решает проблему финансового недостатка в секторе начинающих инновационных проектов.

Термин venture в переводе с английского языка означает «рискованное предприятие или начинание». Венчурный капитал – это капитал инвесторов, созданный для финансирования новых, растущих или конкурирующих на рынке предприятий и фирм и поэтому сопряженный с высокой или относительно высокой степенью риска [1].

Сегодня венчурное финансирование в зарубежных странах успешно развивается, и занимает большое место в экономике. Но какую роль в России играет такой вид финансирования? Для ответа на этот вопрос следует рассмотреть развитие отечественного венчурного фондового рынка за последние несколько лет. Выделить основные направления и проблемы совершенствования венчурного финансирования инновационных проектов в России.

В Российской Федерации, как и в других странах, венчурный капитал является одним из важнейших источников формирования инновационного потенциала, повышения предпринимательской активности и получения прибыли. Самыми же успешными формами венчурного финансирования являются:

1. Прямые инвестиции, которые увеличивают как риск, так и прибыль при успешном исходе;

2. совместные инвестиции крупных инновационных проектов, которые обеспечивают минимальный риск участников, но и уменьшают личную прибыль каждого инвестора;

3. учреждение венчурного фонда, распределяющего риск между большим количеством вкладчиков, увеличивающего надёжность средств путем уменьшения размера доли каждого инвестора и управления инновационными проектами специалистами венчурного капиталовложения [2].

Важно отметить, что средства в венчурные фонды поступают не только от крупных фирм. Источниками средств также могут являться фонды пенсионного страхования, страховых компаний, государственных и частных фондов поддержки и развития малого бизнеса и др.

В нашей стране в настоящий момент действует примерно 70 венчурных фондов. Исходя из формирования капиталов, фонды можно разделить на четыре группы:

I. Фонды Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР). С начала реализации программы до конца 2013 года всеми фондами было проведено инвестирование 46 российских компаний на общую сумму 90, 6 млн. дол.

Все региональные фонды отличаются тем, что единственным их акционером является ЕБРР. Стратегия фонда в основном определяется минимизацией рисков, которая достигается через тщательный выбор пусть низкодоходных, но достаточно надежных проектов. В общем можно отметить, что фонды, ориентированные на малые предприятия, более динамичны в своем развитии, как более динамичен и сам объект их вложений.

II. Фонды с государственной поддержкой. В создании и деятельности таких фондов наряду с корпоративными и частными инвесторами, в той или иной форме участвуют иностранные государства.

Активность этой группы фондов в сфере прямых инвестиций значительно выше, чем фондов ЕБРР. По приблизительным оценкам объем размещенных в России средств на 2013 год уже значительно превышает 50 % от общего объема предполагаемых инвестиций в экономику РФ. Фонды этой группы осуществляют инвестиции в средние и крупные предприятия, минимальный размер инвестиций составляет 3-5 млн. дол.

III. Частные фонды. В эту группу входит около 20 фондов, суммарный заявленный капитал которых составляет примерно 2, 2 млрд. дол. Описать деятельность этих фондов достаточно сложно. Это связано с тем, что информация о них находиться в закрытом доступе. Яркой особенностью частных фондов является полная независимость в принятии решений по инвестициям. Как правило, их капиталы формируются негосударственными корпоративными и частными инвесторами. Основное условие – удовлетворение интересов партнеров, в первую очередь обеспечение высокой доходности на вложенный капитал.

IV. Российские венчурные фонды. По данным Российской Ассоциации Венчурного Инвестирования (РАВИ), доля российских венчурных фондов в настоящее время в общем объеме венчурных инвестиций в России составляет около 1 % [2].

Однако сейчас усиливается роль государства в развитии инфраструктуры и поддержке малых инновационных компаний. Основной интерес государства в развитии венчурного финансирования состоит в том, что венчурный капитал решает сразу две задачи: поддерживает развитие инновационного сектора экономики и внедряет инновационные технологии в производственные процессы страны. А переход к экономике, основанной на производстве интеллектуального капитала, является основным для государства.

Несмотря на то, что венчурное финансирование инновационной деятельности очень специфично, в связи с недостаточным развитием российского фондового рынка, отечественный венчурный капитал в Российской Федерации значительно вырос за последние годы.

Для целей развития и поддержания инвестиционной активности по ключевым направлениям и развития инновационной инфраструктуры бизнес проектов с 2010 года был разработан ряд концепций и сформированы следующие венчурные фонды: «БиоФонд РВК» – биофармацевтический кластерный фонд [3]; «ИнфраФонд РВК» – фонд по обеспечению инфраструктурными инвестициями. Также, можно отметить значительным событием для РФ создание в 2013 году венчурного фонда «Гражданские технологии ОПК», объем которого составляет 1 млрд. руб. Это один из первых российских фондов, который занимается высокотехнологичными проектами гражданского назначения, создаваемыми в секторе оборонно-промышленного комплекса (ОПК) России [4].

Одним из самых развитых городов в области венчурного инвестирования в России является Санкт-Петербург.

Инфраструктуру развития венчурного предпринимательства в России сегодня можно считать уже достаточно развитой. Она включает в себя: Всероссийский инновационный фонд, Российскую венчурную компанию, Российскую корпорацию нанотехнологий, федеральные и региональные венчурные ярмарки, систему консультационных центров. Также реализуется бюджетная программа поддержки малых предприятий, в том числе венчурных проектов. Однако, по некоторым оценкам, ежегодные венчурные инвестиции в России не превышают 0,01-0,02 % ВВП, что говорит о начальной стадии становления венчурного предпринимательства в РФ. Для дальнейшего развития венчурного бизнеса необходимо продолжить развитие технопарков, бизнес-инкубаторов, фондового рынка, электронных бирж; расширение деятельности академических институтов, вузов, консалтинговых и информационных фирм, венчурных ярмарок и выставок [5].

Проанализировав состояние венчурного финансирования в экономике России, можно утверждать, что наблюдается рост объемов венчурных вложений в период за последние 3 года. Также, происходит улучшение научно-технического и интеллектуального потенциала в сфере технологий. Но, при этом можно выделить ряд факторов, ограничивающих развитие венчурного предпринимательства в России. К таким факторам можно отнести:

– отсутствие стимулирования со стороны правовой и экономической среды учреждений венчурных фондов в РФ, практически не существуют нормативно-правовых актов, которые обеспечивали бы функционирование и развитие системы венчурного инвестирования в малый инновационный бизнес;

– направленность на развитие малого и среднего бизнеса очень низкая;

– нехватка отечественных инвестиционных и финансовых ресурсов. Российские банки, пенсионный фонд, страховые компании не принимают участие в работе венчурных компаний и, как следствие, наблюдается слабое формирование российского инвестиционного портфеля;

– использование в основном привлеченных зарубежных средств для формирования венчурного капитала, по сравнению с российскими вложениями, что выступает негативным фактором инвестиционной привлекательности венчурного бизнеса для иностранных инвесторов;

– средства венчурных фондов используются малоэффективно, в некоторых случаях неэффективно;

– слабое развитие инфраструктуры, которое не дает обеспечить эффективное и целенаправленное сотрудничество субъектов венчурного финансирования и малых инновационных предприятий (МИПов), препятствует появлению новых и дальнейшему развитию существующих малых инновационных предприятий;

– недостаточность экономических предпосылок для формирования портфеля прямых инвестиций в высокотехнологичные предприятия, обеспечивающих снижение рисков для инвесторов, заинтересованных в венчурном инвестировании, несовершенство системы налогообложения для венчурных компаний;

– нехватка квалифицированного персонала, недостаточная степень подготовки квалифицированных менеджеров-управленцев венчурными фондами;

достаточно низкое информационное обозрение российского рынка интеллектуального капитала и отечественных предприятий для венчурных инвесторов, приводящее к ряду трудностей с отбором предприятий-реципиентов и наиболее эффективных инновационных проектов для венчурного инвестирования.

Рассмотрев и проанализировав текущее состояние и развитие венчурного финансирования, можно выделить несколько направлений государственной поддержки венчурного предпринимательства в России:

– совершенствование нормативно-правового регулирования инновационного, научно-технического и венчурного направлений;

– тщательное решение правовых проблем, возникающих при использовании и создании интеллектуальной собственности, формировании системы льгот и подходов по мотивации труда;

– создание благоприятных экономических условий и создание стимулов развития венчурного бизнеса на основе модернизации системы государственного заказа, совершенствования планирования научно-технического развития, формирования эффективных финансово-кредитных рычагов;

– создание организационно-управленческих условий венчурного финансирования на основе формирования системы управления государственной собственностью.

Все рассмотренные меры по государственному регулированию венчурного финансирования должны осуществляться в соответствии с действующей стратегией развития венчурного бизнеса и государственной политики страны в данном направлении, сформированной, в свою очередь в единый механизм инновационного и инвестиционного развития деятельностей субъектов венчурного инвестирования. Государственным институтам необходимо содействовать благоприятному функционированию и развитию субъектов венчурного финансирования и венчурных фондов, что поспособствует влияния на развитие венчурного предпринимательства и даст новые необходимые предпосылки для перехода к инновационной экономике. Увеличение показателей роста высокотехнологичных секторов в России может быть значительно успешнее в случае участия государства в венчурных инвестициях, нежели путем финансирования в форме прямых государственных инвестиций. В заключение, можно отметить, что венчурное финансирование выступает необходимой системой, которая обеспечивает инновационное развитие отечественной экономики. Поэтому необходимо решение всех основных проблем венчурного предпринимательства, а также активная государственная поддержка, направленная на формирование благоприятных условий и создание инфраструктуры для создания и реализации инновационной продукции.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector